财信证券：证券行业点评：行业业绩稳健增长，资管、自营业务两极分化

投资要点：各项业务均衡发展，行业业绩稳健增长。46家券商公布2021年上半年报告，实现营收合计3202.71亿元，同比增长27.50%，归母净利润合计1049.41亿元，同比增长29.60%，净资产收益率中值为4.40%。平均净利率为32.77%，去年同期为32.23%，46家券商管理费用合计1219.71亿元，同比增长24.15%，信用减值计提合计25.34亿元，同比减少78.66%。各项业务收入占比来看，自营、经纪、资本中介、投行、资管业务收入及占比分别为894.24亿元/27.92%、660.51亿元/20.62%、324.89亿元/10.14%、274.74亿元/8.58%、232.16亿元/7.25%。2021年上半年，各项业务均衡发展，资管、投行、经纪、资本中介、自营业务同比增幅分别为+28.08%、+25.97%、+24.18%、+20.43%、+10.83%。资管、自营两极分化，投行、资本中介强者恒强。我们根据总资产及净资产规模，将46家券商划分为头部券商（10家）、中大型券商（9家）及中小型券商（27家）。根据资本实力分类别来看，头部/中大型/中小型券商营业收入增速分