中泰证券：航发科技（600391）-主力机型加速放量，航发主业盈利拐点已现

航发科技(600391)投资要点事件：4月3日公司发布2022年年报，公司2022年实现营收38.01亿元，同比增长8.47%；实现归母净利润0.47亿元，同比增长118.96%；实现扣非归母净利润0.32亿元，同比增长12.61倍。公司2022Q4实现营收14.93亿元，同比增加23.41%；实现归母净利润0.46亿元，同比减少34.29%；实现扣非归母净利润0.40亿元，同比减少35.83%。配套主力型号加速放量，航发主业盈利拐点已现。1）业绩持续兑现：①内贸：实现收入28.1亿元（YoY+8.4%，其中西南地区收入22.9亿元，同增7.9%），公司配套主力型号已进入放量周期；2020-2022年航发主业毛利率分别为12.9%/9.7%/10.8%，公司整体销售净利率为0.4%/1.3%/2.2%，XX-18放量背景下公司主业成熟度提升、盈利能力拐点已现。②外贸：实现收入8.9亿元（YoY+5.9%），毛利率16.3%（YoY+0.2pct），国际转包市场有望持续复苏。2）供需格局向好：XX-18作为目前大运和轰炸机发动机存量替换、新机列装的主力型号，预计未来需求持续旺盛。公司作为