开源证券：农林牧渔行业周报：2021H1养殖业务利润下滑，养殖后周期业绩高增

周观察：2021H1养殖业务利润下滑，养殖后周期业绩高增2021H1农林牧渔板块实现营收4028.38亿元（+33.47%），归母净利润135.60亿元（-60.55%）。2021H1行业销售毛利率14.35%（-7.80pct），销售净利率4.08%（-8.14pct），净资产收益率3.23%（-6.67pct）。费用方面，2021H1行业销售、管理、财务费用率分别为2.38%/4.40%/1.37%，同比分别变动-0.54pct/-0.07pct/+0.03pct。分子板块看，2021H1农业各子行业整体营收均实现同比正增长，其中饲料、畜养殖、宠物食品板块增速居前，分别同比增长50.04%、32.75%、25.39%；利润实现角度看，农产品加工及林业、宠物食品、动物保健、饲料、渔业板块实现利润正增长，分别同比增长136.08%/40.55%/24.56%/13.86%/405.38%。种子、种植、禽养殖、畜养殖利润同比下降，降幅分别为-11.74%/-20.43%/-72.06%/-87.28%。盈利能力来看，2021年上半年由于种植链上游成本及价格上涨，进而向下游养殖链转嫁，导致