华安证券：三只松鼠2024Q2点评：线上高增，盈利改善

三只松鼠(300783) 主要观点： 公司发布2024Q2预告： 24Q2：预计营收13.94~14.54亿（+40.45%-46.49%），归母净利润-0.23~-0.16亿（+40.25%-57.32%），扣非归母净利润-0.38~-0.32亿（+40.13%-48.99%）。 24H1：预计营收50.40~51.00亿（+74.19%-76.27%），归母净利润2.86-2.92亿（+85.85%-90.08%），扣非归母净利润2.25-2.31亿（+207.57%-215.21%）。 Q2营收超市场预期，业绩符合市场预期。 收入分析：抖音高增带动线上放量 以预告中值测算，24Q2收入14.24亿，同比+43.5%，我们预计源自线上渠道高增贡献，线下渠道改革仍处于推进阶段。线上渠道中，根据婵妈妈数据与我们测算，预计抖音渠道同比+173%，达3亿+；传统电商（天猫+京东）在“D+N”全渠道协同打法带动下，预计同比+23%，超市场预期。展望24H2，公司线上高增趋势有望延续；线下渠道改革有望初步见效，叠加节庆礼赠需求催化，预计贡献额外增量。 利润分析：供应链提效+全渠道协同催化盈利改