国盛证券：2021中报总结食品篇：乳制品复苏强劲，预制品延续高成长

乳制品：收入端：常温全面复苏，低温势头渐起，奶酪维持高景气。1）常温奶：大单品稳健增长，新品贡献收入。常温奶上半年总体实现较好的恢复，分产品来看，各家大单品保持稳健增长。龙头公司也在积极推新，伊利新品销售收入占比15.6%，蒙牛的梦幻盖系列单品带动特仑苏品牌增长40%。2）低温奶：消费势头渐起，稳步快速放量。疫情后巴氏奶呈现出较好的增长势头。伊利蒙牛低温奶业务增速预计快于常温奶，以三元、新乳业为代表的地区性低温乳企也保持较快增速，同比增速大部分超20%。3）奶酪：行业维持高景气度，妙可蓝多延续高增。2021年奶酪行业保持较高景气度，妙可蓝多Q2同增62.2%，连续4个季度延续50%以上，伊利奶酪业务上半年同比翻倍增长，蒙牛奶酪业务同增98.2%。利润端：毛利率承压，多措并举提升盈利能力。1）毛利率：成本压力叠加会计政策调整，毛利率有所承压。2020年下半年开始，原奶价格持续上行，目前生鲜乳价格为4.38元/公斤，处于近几年较高位置。原奶成本的压力下叠加会计政策调整后运输费用计入成本影响，各家乳企毛利率上半年报表端有所承压，相比而言龙头应对成本波动能力更强。2）费用率：成本压力下，价格战