国盛证券：食品饮料2021中报总结啤酒篇：高端化提速，盈利改善兑现

量价：Q2销量略降，高端化加速高基数+疫情及天气影响，啤酒行业2021二季度产量同比下滑。2021Q2国内啤酒产量1071.1万吨，同比-8.7%；较2019年同期同比-2.3%。单Q2主流啤酒企业销量出现个位数下滑，青啤/珠江/百威亚太销量分别同比-7.1%/-1.0%/-3.3%；重庆啤酒由于乌苏仍保持较高增长，单Q2销量仍同比+4.7%。与2019年同期相比，主流啤酒企业基本已恢复至2019年同期水平，好于行业平均。产品结构来看，高端啤酒增长加速，吨酒价提升明显。头部啤酒企业中高端啤酒增长加速，印证行业高端化加速逻辑。我们认为一方面2020年疫情影响餐饮、夜场渠道，高端啤酒销售渠道受到压制，2021年上半年渠道恢复后高端啤酒销量回补；另一方面高端啤酒市场扩容，龙头百威面临调整，给予国内啤酒企业突围高端窗口期。青岛啤酒2021上半年高端啤酒销量137万吨，同比+41.4%；华润啤酒2021上半年次高端及以上达到100万吨，同比+50.9%。2021上半年青啤、重啤、华润啤酒、百威亚太吨酒价分别同比增长7.0%、4.0%、7.5%、7.6%。高端化覆盖成本&费用上行，盈利改善Q2包材