信达证券：小熊电器（002959）-Q4业绩稳健增长，线下渠道复苏明确

小熊电器(002959)事件：2022年公司实现营业收入41.18亿元，同比+14.18%，实现归母净利3.86亿元，同比+36.31%。Q4增长稳健，线下渠道复苏明显。Q4公司实现营业收入14.19亿元，同比+14.29%，实现归母净利润1.46亿元，同比+54.48%。分产品看，22H2锅煲类/西式类/壶类/电动类/电热类厨房小电营收分别同比+29.14/+1.25/+27.59/+12.55/-1.40%，生活小家电和其他小家电收入下半年分别同比+2.30/29.61%。分地区来看，22H2公司国内外销售收入分别同比+17.39/-16.93%。分渠道来看，2022年公司线上线下渠道收入分别同比+8.30/67.66%，线下渠道复苏明显，占22年公司营业收入的比重达到14.55%，同比+4.64pct。Q4盈利能力改善，加大销售费用投入。Q4公司实现毛利率37.69%，同比+7.81pct，分产品来看，锅煲类/西式类/壶类/电动类厨房小电H2毛利率分别同比+8.38/2.50/8.15/10.19pct，分地区看，22年下半年国内/国外毛利率分别同比+5.03/16.97pct。