中泰证券：森马服饰（002563）-22年经营业绩承压，静待23年复苏

森马服饰(002563)报告摘要公司发布2022年报，期内实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为133.31/6.37/4.97亿，同比-13.54%/-57.15%/-63.26%。其中Q4单季度实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为43.89/3.66/3.27亿，同比-18.71%/-32.76%/-31.68%。受疫情影响22Q4收入同比降幅加深，但我们预计2023年来终端销售已有所恢复。此外，公司全年度拟派息0.2元/股。分品牌：童装渠道优化，休闲服饰盈利改善童装渠道调整，23年有望恢复拓店：期内实现营收89.33亿元，占比67%，收入同比-13.04%。从渠道看，2022全年门店净关闭355家至5389家，疫情三年下童装门店持续优化。毛利率方面，期内童装毛利率为41.88%，同比-1.86PCTs，主要受疫情影响范围较大以及加盟渠道的持续调整。展望未来，巴拉巴拉完成对品牌定位的全面升级，旗下高端子品牌Balabalapremium已入驻多家购物中心并同时在超百家巴拉巴拉优质门店销售，提升品牌形象的同时也可满足消费者对高端童装产品的需求。我们预计随着消费复苏今年童装将恢复拓店