民生证券：白酒区域专题研究系列（一）：江苏篇：乘经济强省东风，双龙头&名酒百家争鸣

苏酒市场：双龙头局面，经济基础塑造产品结构及核心价位段。江苏经济高速发展，居民财富不断积累，高品质白酒消费群体不断壮大，苏酒市场持续扩容，全省白酒规模约560亿元。江苏地产酒集中度较高，2021年CR10=87.1%，洋河股份、今世缘市占率分别为28.58%/22.17%，占据绝对优势。分区域看，江苏省内南北经济发展存在差异，苏北主流价格带在400元左右，地产酒优势明显；苏南区域主流价格带600元以上，高端、全国化次高端酒占优势。分价位看，高端酒（900元以上）茅五泸占据绝对优势，苏酒仍处在导入期；次高端（300-900元）苏酒占据地利优势，省内核心价位段重点发力。以苏酒为例探讨区域白酒发展的天花板问题：量价端，核心在于把握价位升级的节奏，一方面要持续做价位的向上升级，另一方面在价位上要和名酒实现差异化错位竞争，把握区域的核心消费价位段。行业总量趋稳、市占率到顶构成了区域酒企未来量的天花板，突破的关键在于依托渠道推力及产品拉力进行省外拓展，省酒龙头逐步走向全国化。同时全国化名酒重视江苏白酒蓝海市场，陆续优化调整布局，抢占发展机遇：茅台推动不同价格带、营销渠道系统优化，深入践行“五合营销