中银证券：互联网行业业绩点评：网龙1H21：重新进入增长通道

网龙1H21收入同比增长18.9%至人民币33.56亿元。非GAAP净利润达到人民币5.67亿元，+26.1%YoY。网龙的教育业务在1H21通过其国家级推广战略继续扩大用户和地域覆盖；游戏的用户活跃度则继续提升，同比收入增速恢复到12.2%。展望2H21，我们预计，海外教育业务在一些关键市场将会有实质业务进展，提振全年教育业务收入增速；而在国内市场，网龙的教育业务集中在教育科技领域，符合政策监管导向。游戏方面，我们预计网龙在2H21维持IP更新、品类拓展和跨界联动带来的良好收入增长势头；海外业务也将维持更高增速。主要业绩点评及展望教育板块强劲恢复。网龙教育板块收入在1H21同比增长23.7%至人民币14.08亿元，达到2019年来新高；规模效应带来毛利率改善，从而使得经营亏损大幅同比收窄29.6%，经营利润率改善至-18.9%。Promethean（普米）在全球K-12互动平板市场的占有率在1H21上升至24.5%，环比+3.5个百分点；普米在1H21末的大量订单储备为2H21的更快收入增长打好基础。我们认为，网龙的国家级教育业务推进模式将在2H21开花结果；预计埃及项目第一笔订单和