东吴证券：东鹏控股（003012）-格局优化、盈利修复可期，1+N打开新成长空间

东鹏控股(003012)投资要点新房及二手房成交均回暖，保交付支撑竣工端材料需求。截至2023年3月31日，38城商品住宅3月累计成交面积同比+43.4%，2023年累计成交面积同比+9.9%；17城二手房3月累计成交面积同比+102.6%，2023年累计成交面积同比+69.3%。二手房持续回暖，叠加疫情放开、家装需求持续景气。新房销售转正和保交楼的政策基调之下，对于工程竣工的预期也逐渐修复。行业供给出清格局优化，提质增效降本共同驱动盈利改善。在前期成本增加、需求下滑、疫情扰动背景之下，瓷砖企业普遍收入及盈利下滑、产能利用率下降。根据行业统计，2021-2022两年间全国建筑陶瓷生产企业减少115家，生产线淘汰275条，淘汰比例近10%。2022年，行业的实际产量约73亿平方米，同比下降10.5%，过去2年行业加速出清。随着行业需求恢复，企业盈利能力也触底回升，公司通过加强精益管理、降本增效、加强运营效率和供应链交付效率等，优化盈利能力，2022年Q3毛利率同比有明显提升，全年毛利率水平预计同比持平，表现优于同业公司。经销渠道占比持续提升，“1+N”多品类经营打开成长空间。公司在零售市