南京证券：光伏：硅料产能加速释放，潜在装机需求充分

行情回顾：今年以来，沪深300指数上涨3.38%，同期光伏板块下跌3.10%，跑输沪深300指数6.48个百分点，表现不尽人意。从估值水平看，光伏板块已处于历史极低水平。市场的担忧包括：1）一体化组件企业单W盈利处于历史高位，2023年在硅料环节不再成为瓶颈的情况下，2023年单瓦盈利恐难维持：2）欧美地区部分国家推行光伏制造本土化政策，市场担心其产业政策、贸易政策等不利于我国光伏企业；3）由于俄乌战争等带来的刺激因素逐渐削弱，中国电网对风光电力的消纳能力存疑等因素，对2024年全球光伏装机需求增速难以预判。2022Q4以来产业链供需关系及价格变化：1）2022年四季度以来，随着通威包头二期、新特包头新产能、亚洲硅业新产能二期加速释放、以及东方希望受损产能恢复，硅料供给显著增加，硅料价格稳步下滑。2023年1月及2月，国内硅料月产量均在10万吨左右，对应瓦数约为40GW。可以说，限制产业链供给量的最大因素已然消失。2）但另一方面，硅片生产端，受限于进口石英砂供应量有限，用于拉晶的高品质坩埚紧缺。一线硅片厂多签订了石英砂保供协议，仍能保持硅片正常生产，而部分二三线硅片厂面临坩埚紧缺生产受