群益证券：珀莱雅（603605）-前三季度增长强劲，双十一表现值得期待

珀莱雅(603605)结论与建议：业绩概要：公告前三季度实现营收52.5亿，同比增32.5%，录得净利润7.5亿，同比增50.6%；3Q实现收入16.2亿，同比增21.4%，录得净利润2.5亿，同比增24.2%。3Q业绩符合预期。点评：公司品牌影响力持续扩大，第二曲线高增长。以产品大类来看，三季度护肤（含洁肤）产品实现收入13.7亿，同比增15.8%，增速上较H1有所放缓，我们认为受7月公司调整抖音渠道运营模式影响，目前已有改善，客单价同比上升57%，主要受益高单价的精华、面霜等大单品销量增加；美容彩妆产品实现收入近2亿，同比增36.4%，客单价同比上升37.2%，彩棠作为公司第二成长曲线，品牌力正稳步上升；洗护类产品实现收入0.5亿，受益直营占比提升，客单价同比上升82.3%。成本费用进一步优化，经营效率提升。3Q毛利率同比上升0.7pcts至72.7%，我们认为主要受益大单品占比提升以及线上直营收入占比上升。3Q期间费用率同比下降3.18pcts至49.91%，其中销售费用率同比下降1.09pcts至42.62%，我们认为主要跟费用投放节奏有关，由于双十一临近，我们预期公司将加大营