安信证券：思林杰（688115）-需求波动致业绩承压，不改模块化仪器国产替代长期趋势

思林杰(688115)事件概述：近日，思林杰发布2022年年报。全年来看，公司实现营业收入2.42亿元，同比增长9.01%；实现归母净利润0.54亿元，同比下降18.18%，实现扣非归母净利润0.44亿元，同比下降30.73%。短期消费电子景气度下滑，静待需求转暖收入端，公司全年实现营业收入2.42亿元，同比增长9.01%，Q4单季度实现营收0.37亿元，同比下降45.59%。我们认为，公司收入端增速较上一年有所放缓，是受制于消费电子下游景气度较低，一方面客户对用于生产测试的仪器需求下降，另一方面客户采用模块化仪器进行产线改造的推进变缓，使得公司在其他领域的拓展较慢。成本端，2022年公司毛利率为67.23%，较2021年减少5.89pcts，主要系1）上游电子材料仍存在缺货和涨价现象，成本压力传导至公司，导致毛利率下滑；2）公司新产品锂电池保护板测试仪毛利率相对较低，随着其收入的快速提升，对公司整体毛利率水平有一定影响。费用端，2022年公司研发费用率25.43%，同比增加3.93pcts，研发费用同比增长28.98%；销售费用率为6.56%，同比增加2.82pcts，销售费用同比增