东吴证券：燕京啤酒（000729）-2024H1业绩预告点评：盈利超预期，改革成效有望加速兑现

燕京啤酒(000729) 投资要点 事件：公司发布2024年半年度业绩预告，公司预计2024H1实现归母净利润7.19-7.97亿元，较上年同期增长40%-55%；扣非净利润7.00-7.75亿元，较上年同期增长60%-77%。 2024Q2延续Q1开门红势头，扣非净利润超预期。2024Q2单季来看，公司实现归母净利润6.17-6.94亿元（中值为6.56亿元），较上年同期增长37%-54%；扣非净利润5.97-6.72亿元（中值为6.35亿元），较上年同期增长57%-76%，实现公司上市以来历史最高单季度净利润，表现亮眼。我们预计主要系：1）公司在新任管理层带动下，持续推进产销分离，冗员&冗产改革，自2023年以来包袱减轻，管理费用下降，盈利改善弹性已至持续兑现期。2）燕京U8销量持续高增，我们预计其2024上半年销量同比增速30%以上，带动公司实现量价齐增，结构升级延续；3）2024年啤酒原料成本大幅下行、公司供应链优化在啤酒产销旺季持续兑现，我们预计公司毛利率提升显著。 展望2024，预计U8高增长持续，改革红利加速兑现。燕京U8在2024H1消费场景弱复苏之下逆势增长优于行业，