民生证券：家电周报：拐点将至，7月空调内销出货+终端零售全面复苏

报告摘要：周观点：拐点将至，7月空调内销出货+终端零售全面复苏通过2021年7月份三方数据跟踪，我们认为空调行业景气度拐点正在逐步得到验证：1）出货表现方面，7月份空调行业总出货量1466.9万台，同比+1.89%。其中，内销出货量986.5万台，同比+2.25%，经历5、6月份两个月双位数同比负增后再度转正；外销出货量480.5万台，同比+1.20%，增速较此前有所回落。2）渠道库存方面，截至6月份空调行业渠道库存为2303.1万台，同比-20.06%，处于近年来偏低水平。3）终端零售方面，7月份线上、线下渠道零售量分别同比+38.48%与+10.29%，较此前表现均有明显提升。我们认为，终端零售景气回暖将有望带动下半年出货端增速抬升，叠加原材料成本压力环比下行预期与2019年价格战以来得到明显优化的竞争格局，轻装上阵背景下美的、格力等空调龙头营收与盈利能力均有望实现改善。上周市场行情回顾上周市场整体上涨，其中家电行业下跌1.92%，在中信一级行业中排名30/30；年初以来家电行业累计下跌20.25%，沪深300指数下跌7.37%，家电行业跑输沪深300指数12.88PCT；北向资金