天风证券：铁路公路行业专题研究：公路：延长收费展望

摘要 《条例》修订虽波折，前路仍光明 2024年12月23日，全国交通运输工作会议召开，强调推进收费公路政策优化等重大改革。我们认为，各部委会综合考虑实际情况、存同存异，加速推进《条例》修订的出台。 困境已现，期待政策端延期限、提费率 我国公路行业收支缺口加大、债务负担较重，参考日本的解决方式，我们认为可以根据本省实际情况适度提高费率、延长收费期限。软扩容或将可以延长收费期限，但需要锚定投资规模。“还贷性→经营性”有望打开并购想象空间。 建议关注招商公路、赣粤高速、粤高速A等 一是破净公路，政策出台有望带来行业估值修复；二是招商公路（行业ETF），有望最大程度受益政策出台带来的板块估值提升的投资机会。三是优质红利公路，高ROE+高分红。 风险提示：经济发展波动，收费政策调整风险，多元化经营风险，国内利率上升