东吴证券：燃气Ⅱ行业跟踪周报：淡季到来、欧洲储库目标或放松，全球气价回落

投资要点 价格跟踪：淡季到来、欧洲储库目标或放松，全球气价回落截至2025/04/25，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-7.2%/-8.6%/-6.7%/-0.6%/-8.8%至0.7/2.7/2.9/3/2.8元/方。 供需分析：1）淡季需求转弱，美国天然气市场价格周环比-7.2%。截至2025/04/23，天然气的平均总供应量周环比-0.9%至1113亿立方英尺/日，同比+6.2%；总需求周环比-6.9%至957亿立方英尺/日，同比-3.8%；气温升高，发电部门消费量周环比+3.3%，住宅和商业部门的消费量-31.7%，工业部门的消费量-2.6%。截至2025/04/18，储气量周环比+880至19340亿立方英尺，同比-20.2%。2）欧盟委员会投票赞成引入更为灵活的天然气储存填充目标，下游补库压力和市场情绪有所缓解，欧洲气价周环比-8.6%。2025M1，欧洲天然气消费量为605亿方，同比+1.8%，俄乌冲突后欧洲通过寻找替代能源等方式持续削减消费量。2025/4/17~2025/4/23，欧洲天然气供给周环比+0.3%至65540