西南证券：铂科新材（300811）-芯片电感业务超预期，光伏市场有望回暖

铂科新材(300811) 投资要点 事件：公司发布2023年报及2024Q1季报，23年实现收入11.6亿元，同比+8.7%，实现扣非净利润2.4亿元，同比+29.6%；24Q1实现收入3.4亿元，同比+15.3%，实现扣非净利润0.7亿元，同比+5.1%。 光伏需求放缓拖累23年营收增长，芯片电感超预期支持业绩高增。分业务看，23年公司软磁粉芯实现营收10.3亿元，同比+0.4%，低于预期，主要原因是23年海外分布式光伏装机不及预期，拖累逆变器出货量所致。24Q1公司营收同比+15.3%，考虑到软磁粉芯收入占比近88.6%,同时23Q1营收基数较高，综合判断应为光伏逆变器粉芯需求回暖所致。23年磁性电感元器件实现营收1.0亿元，同比+406.5%，主要是用于AI芯片领域的芯片电感大规模量产拉动所致，依据年报披露，公司已与美国MPS、英飞凌及其他GPU厂商建立合作，我们判断24年伴随AI需求的持续高增，公司芯片电感业务有望保持高增长趋势。 毛净利率持续提升，粉芯电感毛利率双增。23年公司综合毛利率39.6%，同比+2.0pp；净利率22.1%，同比+3.9pp。分项业务盈利能力上，23