信达证券：盾安环境（002011）-Q4营收加速增长，盈利能力显著提升

盾安环境(002011)事件：公司发布2022年业绩快报，2022年公司实现营业收入101.44亿元，同比+3.12%；实现归母净利润8.39亿元，同比+106.98%，实现扣非后归母净利润4.61亿元。点评：Q4营收加速增长，海外市场开拓顺利。Q4公司实现营业收入28.87亿元，同比+17.25%，实现归母净利润1.37亿元，同比+117.58%，实现扣非后归母净利润0.87亿元，同比+30.13%。全年来看，盾安控股自行偿还银行借款本息及盾安实业代为偿还的关联担保债务补偿款增厚了22年利润。公司主业方面，2022年公司在外贸市场开拓方面实现设定的海外收入增长目标，新能源汽车热管理收入也达到了阶段性目标。产品业务结构调整初见成效，盈利能力显著提升。2022年，公司实现扣非后归母净利润率4.54%，同比+0.69pct，22Q4公司实现扣非后归母净利润率3.01%，同比+0.30pct。公司盈利能力的明显改善，我们认为主要原因在于：1）公司积极调整产品和国内外业务结构，从而实现销售毛利率的提升；2）公司新能源汽车热管理收入达到阶段性目标，规模效应或可提升公司新能源热管理业务的盈利能力。