德邦证券：千禾味业（603027）-2022年报点评：零添加风起，加速扩张可期

千禾味业(603027)投资要点事件：公司发布2022年度报告。2022年，公司实现营业收入24.36亿元，yoy+26.55%，实现归母净利润3.44亿元，yoy+55.35%，实现扣非归母净利润3.38亿元，yoy+55.29%。单四季度，公司实现营业收入8.83亿元，yoy+54.92%，实现归母净利润1.57亿元，yoy+74.96%，实现扣非归母净利润1.56亿元，yoy+80.78%。零添加风起，头部品牌受益。全年来看，公司酱油/食醋销量同比+27%/+19%，吨价同比+0.4%/-1.2%，酱油、食醋销量均实现两位数增长，我们认为主要受益于零添加品类扩张，全年吨价承压主要系前三季度疫情影响。22Q4公司收入利润高增，我们认为主要系添加剂事件后，零添加品类渗透率加速提升。公司作为零添加调味品开拓者，多年营销深度绑定千禾品牌与“零添加”概念，添加剂事件后，千禾品牌知名度进一步提升，目标客群快速扩大。分区域来看，22Q4东部/南部/中部/北部/西部区域营收同比+178.51%/+147.41%/+56.96%/+173.84%/-9.37%，外埠区域高增，我们认为主要系流通渠道