中国银河：食品饮料行业2025年中期投资策略：关注新渠道与新品类共振下的投资机会

摘要： 行业回顾：整体需求复苏较慢，传统消费VS新消费差异明显。2025H1食品饮料行业整体表现不佳，特别是权重占比高的酒类，也包括啤酒、调味品、乳业等，但不乏结构性亮点。从整体来看，25Q1食品饮料大盘收入同比+0.7%，利润同比+3.1%，均慢于去年同期水平，对应行业指数年初至今收益-3.5%（跑输Wind全A指数）；从结构来看，新消费相关赛道表现突出，如休闲零食、创新软饮（功能饮料、养生水、椰子水）、折扣零售供应链的烘焙、零食公司。 行业展望：建议继续关注新品类与新渠道带来的投资机会。预计2025H2传统食品饮料复苏依然偏慢，新消费方向仍有望实现超额收益，一方面是休闲零食、创新软饮（功能饮料、养生水、椰子水）新品类快速增长，另一方面是折扣超市、山姆会员店与商超调改等渠道变革带来供应链的一些烘焙、零食公司受益。此外，与市场观点不同，我们认为传统消费方向也具备一定投资价值，低估值+高股息+竞争格局稳定的细分行业具备补涨空间，部分传统行业的公司也正在积极求变。 大众品：口红效应与折扣零售供应链快速增长。1）性价比休闲零食（魔芋等）、创新软饮（功能饮料、养生水、椰子水等）可低价、高频地通