中邮证券：西部超导（688122）-三大业务并进，业绩有望较快增长

西部超导(688122)事件3月28日，西部超导发布2022年年报。2022年，公司实现营收42.27亿元，同比增长44%；实现归母净利润10.80亿元，同比增长46%。点评1、三大业务并进，收入高速增长。2022年，公司钛合金、超导产品和高温合金分别实现收入32.09亿元、6.23亿元和1.81亿元，分别同比增长31%、161%和78%。毛利率方面，受海绵钛和镍等金属原材料价格影响，公司钛合金和高温合金业务毛利率分别小幅下滑2.02pcts和0.72pcts至43.29%和3.29%；公司超导产品业务或受益于产品结构调整，毛利率大幅提升14.11pcts至30.44%。2022年，公司综合毛利率39.45%，同比小幅下滑1.37pcts。2、费用率下降，盈利能力提升。2022年，公司四费费率11.70%，同比降低1.51pcts。其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为1.03%、3.91%、6.02%和0.75%，分别同比降低0.70pcts、0.39pcts、0.34pcts和0.08pcts。受益于费用率降低，公司盈利能力提升，销售净利率同比提升0.46pct