天风证券：海外互联网：腾讯Q2核心利润超预期，下半年业绩压力略升，中长期仍有成长动能——腾讯控股

Q2整体业绩要点：核心利润增长和毛利率好于市场预期；雇员成本推动经营开支较快增长。2021Q2腾讯收入1383亿元，同比+20.3%，与彭博预期基本一致；Non-IFRS归母净利润约340亿元，同比+13%，超彭博预期3.7%。Q2毛利率同比-0.9pct至45.4%，高于彭博预期；雇员酬金成本提升带动销售管理费用率同比+2.5pct至23.6%；单季度所得税率短期回落至7.3%；Non-IFRS归母净利润24.6%，同比-1.6pct，环比基本平稳。社交平台：Q2微信小程序GMV同比增超一倍；视频号内容生态持续向好。截止2021Q2，腾讯微信及WeChat合并MAU为12.5亿，同比+3.8%，环比+0.8%，活跃用户及参与度进一步提升。小程序获客触点丰富，单季度GMV同比增长超过一倍。视频号方面，受益于奥运会优质内容增加，DAU和时长都在增长。6月上线互选平台功能，叠加主动运营边际改善，内容生态持续向好。游戏业务：短期国内手游增长放缓；关注重磅新游上线后弹性改善，以及中长期出海潜力。截止2021Q2末流动负债-递延收入余额高位环比-24亿，单季度游戏总收入同比增速放缓至10%，手游