浙商证券：完美世界点评报告：费用控制得当，23年储备多款大IP产品

完美世界(002624)事件：4月7日，公司发布22年年报，公司22Q4实现营收19.6亿元（YoY+10.2%，QoQ+9.55%），实现归母净利润-0.65亿元（YoY亏损收窄3.66亿元，QoQ转亏），落在先前业绩预告（-0.02至-0.82亿元）偏下区间。收入端：Q4存量游戏流水稳定叠加影视剧收入确认带来Q4营收同增10.2%22Q4公司营收同比、环比均增长，我们认为主要原因有两点：1）存量游戏流水表现稳定；2）确认了影视剧收入。从存量游戏来看，《诛仙》《完美世界》等存量游戏通过版本迭代保持稳定流水。我们观察到《幻塔》研运一体的策略总体被贯彻和施行，且得到了较好回报。根据七麦数据，《幻塔》的每次大的版本更新都在iOS平台上将其带入畅销榜（角色扮演/动作游戏）前十。从其他收入来看，我们推测，公司在22Q4还确认了两部影视剧的收入，这一部分收入或同样成为22Q4营收增量，带动公司营收同比和环比均有所上升。成本端：Q4毛利率水平下降，但费用控制得当公司22Q4毛利率64.8%（YoY-4.35pct，QoQ-8.80pct），公司毛利率水平同比、环比均有下降，判断是因非游戏类营业成本