国金证券：完美世界（002624）-盈利水平提升，《天龙2》即将公测

完美世界(002624)2023年4月6日，公司发布2022年业绩，全年营收76.7亿元，同比-9.95%；归母净利13.8亿元，同比+273.1%，扣非归母净利6.9亿元，同比+580.2%；单Q4营收19.6亿元，同比+10.1%，归母净亏损0.65亿元，扣非归母净亏损2.3亿元。经营分析收入：海外业务调整制约游戏收入增长，Q4影视收入确认向好。1）游戏：22年收入72.4亿/yoy-2.4%，剔除海外游戏业务调整影响，收入72.0亿/yoy+6.1%，增量主要由《幻塔》《梦幻新诛仙》等游戏贡献；Q4收入17.9亿/yoy-18.6%，主要由于老游戏成熟及海外业务调整。2）影视：22年收入3.2亿/yoy-66.3%，主要系影视排播及疫情影响；H2影视收入2.0亿/yoy-10.0%，降幅环比收窄73.5pct，Q4影视及其他收入1.6亿（全年4.3亿），预计Q4影视剧收入确认贡献业绩增量。盈利：游戏收入占比提高推升盈利水平，投资净亏损带来一定拖累。1）毛利率：22年综合毛利率68.4%/yoy+7.0pct，主要由于毛利率较高的游戏（70.7%/yoy+4.1pct）收入占比提升