首创证券：房地产行业周报：销售端降幅扩大，土地市场处于真空期

上周济南、苏州、杭州、沈阳宣布推迟第二批土拍时间，竞拍规则中多数要求房企资质以及资金来源，并禁止马甲抢地，出让方式多由“限地价+竞配建”规则调整为“限地价+摇号”，最高限价溢价率下调至15%。由于年内首批土拍溢价率高企，房企实际拿地利润空间持续压缩，加上监管层面要求房企拿地销售比不能超过40%的限制，房企参拍动力受到较大影响，因此各地第二轮土拍预计将遵循不提高房企实际拿地成本的原则，控制溢价水平并针对住房品质提出具体要求，保障房企一定的利润空间。8月前20天重点城市高频数据显示新房和二手房分别同比下降21%和32%，由于下半年按揭额度偏紧的局面较难改善，多个重点城市房贷利率有所上调，需求端资金环境持续收紧，预计年内销售增速将继续下降。利润率预期改善，龙头个股估值修复空间显著。尽管我们认为各项指标的下降并不意味着中期维度政策预期的转向，但土拍市场规则的优化令市场悲观情绪边际缓解，行业后续需重点关注第二&三轮土拍变化趋势，房地产企业利润率有望迎来底部向上的拐点，中长期来看行业生态将有利于龙头房企实现业绩的稳步增长，选股层面则更加关注龙头房企低杠杆以及资金成本的优势，当前阶段估值向上的修复空