浦银国际证券：中国游戏行业：“冷却期”与“热风口”

随着行业红利消退，中国游戏行业阶段性进入稳态增长，但行业仍持续创新，存在结构性机会。短期来看，热门新游的陆续上线，预计推动行业下半年回暖。中期来看，游戏厂商加速出海，海外市场成为重要增量。长期来看，游戏行业是元宇宙、AIGC等前沿技术载体媒介，有望持续受益于科技革新。行业红利消退，仍存在结构性机会：随着手游红利及疫情红利的消退，中国游戏行业或阶段性进入稳态增长阶段。尽管国内游戏市场呈现显著的头部竞争格局，行业仍保持很大活力，不断有中小厂商精耕细分赛道，凭借优秀作品突出重围，在激烈的市场环境中占据一席之地。我们认为中国游戏行业仍然存在结构性机会。短期来看，供给端显著改善，推动行业快速回暖：游戏版号已进入常态化发放阶段，行业供给端得到显著改善，我们预计2023年全年版号数量有望实现翻倍。近期各厂商游戏产品储备的陆续上线，推动行业复苏进入顺周期。2023年二季度，中国游戏市场实际销售收入实现同比增长12.4%，7月份加速至同比增长37.5%，手游端游实现同步复苏。我们认为大量新游的上线有望推动下半年行业迎来快速回暖。中期来看，游戏出海加速，海外市场成为重要增量：随着近年来版号收缩及国内竞争激