国信证券：报喜鸟（002154）-三季度归母净利润增长23%，哈吉斯开店较积极

报喜鸟(002154)核心观点三季度收入增长15%，净利率提升，库存健康度较高。公司是国内中高档男装品牌集团。2023三季度公司收入增长15%至12.0亿元，归母净利润增长23%至1.48亿元，扣非净利润增长25%至1.40亿元，收入符合预期、利润好于预期，在较高基数上维持快速增长。三季度毛利率62.7%，维持稳定。费用率总体小幅下降，其中收入增长带动直营门店的租金和员工等固定费率下降，而超额奖金费用支出致管理费用率小幅提升。由于费用率和所得税率的小幅下降，Q3归母净利率提升0.9百分点至13.0%。从营运情况看，三季度末存货周转天数259天，同比下降47天，同比下降幅度超过二季度末，库存健康度较高。三季度宝鸟低基数反弹，哈吉斯延续较快增长，开店进展良好。单三季度分品牌看，报喜鸟和哈吉斯收入在预期内实现稳健增长，团购品牌宝鸟在低基数上增速较高。在开店方面，三年疫情期间在审慎经营策略下，哈吉斯开店步伐放缓，今年以来随着景气度改善，哈吉斯恢复较快的开店步伐，上半年门店同比净开10%至431家，三季度延续较快净开趋势，四季度旺季有望进一步加速拓店增强市场信心。风险提示：疫情反复、品牌形象受损