东吴证券：瀚蓝环境（600323）-2022年年报点评：固废稳定燃气有望改善，REITs&地方支持改善现金流

瀚蓝环境(600323)投资要点事件：2022年公司实现营收128.75亿元，同增9.33%；归母净利润11.46亿元，同减1.46%；扣非归母净利润11.12亿元，同减1.07%。2023年Q1公司预计实现归母净利润3.02亿元，同增90%。固废稳健增长，燃气承压拖累全年业绩，2023Q1燃气已扭亏转盈。2022年公司实现收入的稳健增长，主要系天然气量价齐升&固废业务新项目陆续投产所贡献。但燃气成本上升顺价不畅，导致能源业务亏损约0.65亿元拖累全年业绩。2023年Q1公司能源业务实现盈利，较去年同期亏损1.6亿元已有明显改善，同比恢复到高增态势，如燃气业务延续目前市场趋势，预计全年可实现盈利。固废核心利润快速增长，盈利能力稳定。2022年公司固废业务实现净利润9.07亿元，占比77.11%，同增26.57%，剔除工程与装备业务后实现净利润8.13亿元，同增32%，是公司的核心增长动力。其中，生活垃圾焚烧（不含工程与装备）实现收入28.28亿元，同增12%，毛利率47.7%，盈利水平及运营水平均维持高位。2022年公司生活垃圾焚烧发电产能利用率110%，吨发电量、吨上网电量分别达38