东方证券：交通运输行业深度报告：会展旺季将至，旅游出行蓄势，弱复苏下，航空出行为何能超预期？

核心观点宏观弱复苏，航空公商务出行成为亮点。年后伴随各宏观数据发布，总体弱复苏趋势逐步确认。当前总体航班俩恢复至19年90%以上，国内航班量超过19年，需求结构性数据来看，公商务出行在年后提前快速提升，拉动航空出行明显恢复，因私客流部分热门旅游城市一季度表现突出。会展旺季将至，旅游出行蓄势，航空出行有望再上一层楼。1）对于因公需求，伴随疫情管控放松，全国各地各类会展活动等陆续恢复举办，会展经济将带动公商务需求再次释放；2）对于因私需求，随着预订逐步上量，“五一”或有超预期表现。根据携程数据显示，截至4月6日，该平台五一假期的国内游订单已追平2019年同期，同比增长超7倍；出境游预订同比增长超18倍，境外跟团游报名量较4月初增长157%；3）对于出境游旅客，随着国际航班恢复，机票价格下降，将带动需求快速回升。考虑出境游需求疫情期间的严重压抑，当前票价水平仍然较疫情前高出较多，我们认为国际/地区航班表现有可能成为航司收益亮点。弱复苏下，航空出行为何能超预期？1）需求端：公商务需求具备韧性，因私旅游或受益“口红效应”。a）对于因公客流，一方面疫情期间压抑的公商务会谈在今年得到释放，另一方面公