国金证券：恒帅股份（300969）-业绩符合预期，一体化布局助力盈利能力提升

恒帅股份(300969)业绩简评2023年4月10日，公司披露年报，2022年实现营收7.39亿元，同比+26%；实现归母净利润1.46亿元，同比+26%；实现扣非归母净利润1.30亿元，同比+26%。2022年Q4实现营收2.15亿元，同比+33%，环比+6%；实现归母净利润0.38亿元，同比+50%，环比-7%；实现扣非归母净利润0.36亿元，同比+69%，环比-5%。经营分析业绩符合预期。2022年下半年受到汽车销量增长影响，公司2022年Q4营收端创季度新高，同时大宗原材料价格持续下降，推动公司2022年Q4实现毛利率34.79%，环比+1.3pct。此外，22年公司在新能源汽车零部件领域的收入为1.9亿元，占比26.47%，收入实现较快增长。采用纵向一体化策略，向上下游延申布局。公司以电机为技术核心向下游开拓产品布局，向上游打破核心工艺和材料桎梏，开展以电机为核心的全产业链布局。1）一方面公司以电机技术为核心切入点，不断整合下游客户需求，由单一电机向总成化方向发展，开拓“1+N”的产品局部；2）另一方面，在上游领域，公司已将生产电机、清洗泵、清洗系统产品所必要的一些核心外购部