民生证券：晶丰明源（688368）-2022年年报点评：业绩趋势向好，服务器DCDC迎接星辰大海

晶丰明源(688368)事件：4月8日，晶丰明源发布2022年年报，公司全年实现营收10.79亿元，同比下降53.12%；归母净利-2.06亿元，同比下降130.39%；扣非归母净利-3.07亿元，同比下降153.06%。Q4库存水位回归良性，后续毛利率有望重回常态化。22年Q4公司实现营收2.73亿元，YoY-42.89%，QoQ+26.85%，归母净利-511.35万元，YoY-104.92%，QoQ-96.32%。Q3为公司22年业绩的至暗时刻，Q4整体需求有所回温，且经过行业前期激进去库存后，供需状况明显改善，公司作为行业龙头，毛利率也得以回升，Q4毛利率达6.22%，环比增长5.55pct。从账上库存看，公司22年底存货降至2.53亿元，环比三季度进一步下降0.95亿元，已回归良性状态。展望后期，随着公司产品价格好转，上游晶圆成本下行，毛利率有望回归常态化水平。ACDC品类持续突破，拓展DC/DC迈向服务器星辰大海。DC/DC方面，公司22年营收508.47万元，实现“零”突破。目前公司已覆盖4相-16相系列产品，10相数字控制电源管理芯片BPD93010已正式量产，12A的