德邦证券：安琪酵母（600298）-2023第一季度业绩预告点评：主业恢复良好，全年目标达成可期

安琪酵母(600298)投资要点事件：公司发布2023年第一季度业绩预增公告。预计第一季度公司营业收入增长10%-15%，实现归母净利润3.44~3.69亿元，yoy+10%~18%，实现扣非归母净利润3.22~3.47亿元，yoy+21.52%~30.96%。主业恢复良好，Q1延续双位数增长。预计Q1公司收入增速10~15%，换算营收33.35~34.87亿元。春节错期压力下，Q1公司仍实现双位数增长，主要系公司烘焙业务、YE业务、国际业务增长较好，主业恢复情况良好，疫后下游烘焙需求回暖，带动面用酵母销量增长，叠加21年提价后，22Q1需求疲软基数较低。Q1归母净利率增速中枢高于营收，我们认为主要系提价传导及高毛利面用酵母销售改善提升产品结构。国内外共同发力支撑收入增长，利润目标压力不大。酵母行业竞争格局仍以乐斯福、安琪、英联马利三巨头竞争为主基调。公司已超越英联马利成为全球第二大酵母公司，22年酵母发酵总产能已达到35万吨，国内市占率55%，全球市占率15+%，海外市场仍有较大空间。长期来看，公司“十四五”目标为：2025实现收入200亿元；短期来看，23年收入目标143.9亿元（