国信证券：证券行业2025年3月报：DeepSeek激活券商朱格拉周期

核心观点 证券公司IT投入中资本性支出、费用性支出、薪酬福利支出占比均衡。根据中证协数据，2023年全年，证券行业IT支出共415.41亿元，其中资本性支出135.74亿元、占比32.68%，费用性支出160.81亿元、占比38.71%，薪酬福利支出118.85亿元、占比28.61%。证券行业IT支出与行业景气度相关性较高，2021年至2023年，受证券行业营收增速承压影响，IT支出也显著降速，行业IT支出同比增速从2021年的26.52%下降至2023年的10.00%。 IT在证券行业应用场景基本实现全覆盖，经纪业务及中后台IT投入占比显著高于其他业务。细分来看，IT应用已经覆盖经纪业务、机构服务、资产管理、自营投资、投资银行、信用业务、合规风控、经营决策、企业运营与管理等多方面。细分行业IT投入中的资本性支出，2023年经纪业务占比33.82%、中后台占比38.34%，二者占据绝大部分的资本性支出。证券行业开设最早、最核心的业务为代客交易证券，即经纪业务，同时该业务时效性、准确性、安全性要求极高，因此经纪业务需要的核心交易系统、交易设备为最重要的IT支出事项。同时，伴随证券公司规模