安信证券：3月金融数据点评：消费复苏在数据上得到验证

事件：人民银行披露2023年3月金融数据，3月新增人民币信贷3.89万亿元，同比多增7497亿元；新增社融5.38万亿元，同比多增7079万亿元。在去年高基数之下，3月金融数据显示“企业部门、居民部门”信贷均出现大幅多增，好于市场预期，我们点评如下：实体经济融资需求拐点或已显现。3月新增企业信贷2.70万亿元，其中企业短贷、企业中长贷分别增加1.08万亿元、2.07万亿元，分别同比多增2726亿元、7252亿元，成为信贷同比多增的主要支撑因素。在1、2月信贷新增规模持续超预期，叠加去年高基数，3月企业信贷增量仍大幅超市场预期，预计主要得益于基建项目加快落地撬动更多配套融资、实体部门融资需求恢复、房企投资意愿回升、银行冲刺最后开门红等因素。另外我们也注意到，尽管企业信贷已经连续8个月同比多增，但市场对信贷“质量”仍存有诸多怀疑，认为企业信贷高增多源于基建领域的政策推动、银行以价换量等，但结合高频数据及近期草根调研情况，我们认为当前实体经济融资需求或已出现回暖迹象。一是制造业景气度回升，企业资本开支及补库存需求增加，特别是小微信贷需求在3月中下旬有转好迹象，2023Q1信贷需求指数同样显示