信达证券：伊利股份（600887）-业绩持续恢复，关注长期空间

伊利股份(600887)事件：伊利公布2023年上半年业绩。2023年上半年，公司实现营业总收入661.97亿元，同比+4.31%；实现归母净利润63.05亿元，同比+2.81%；实现扣非归母净利润57.97亿元，同比-1.55%。其中，23Q2公司实现营业总收入327.57亿元，同比+1.05%；实现归母净利润26.90亿元，同比+2.93%；实现扣非归母净利润24.80亿元，同比-4.53%。点评：Q2液态乳同比提升，奶粉干扰收入增速，冷饮持续保持强劲增长。分产品看，Q2液态乳、奶粉及奶制品和冷饮产品系列分别实现营收206.82亿元、60.78亿元和53.64亿元，同比分别+0.5%、-9.0%和+19.2%。上半年乳制品消费复苏整体偏弱，Q2奶价同比下降6.81%，显示出奶源的供给过剩。在此背景下，公司Q2液态乳表现稳健。奶粉方面，上半年中国婴配粉行业销售额进一步下滑，牛奶粉和羊奶粉销售额分别同比下降14.0%和14.7%（AC尼尔森数据）。我们推测系行业的大背景使得公司婴配粉业务受到一定程度影响。冷饮则延续Q1强劲增长势头，为全年冷饮高增奠定坚实基础。H1毛利率同比下行，Q2净