国开证券：有色金属行业点评报告：黄金价格接近历史高位 各国央行需求大增

内容提要：黄金避险需求大幅增加。近半年黄金价格一路走高的原因主要系避险需求增加，以下四方面激发了黄金的避险需求：一是全球通胀高企，推升黄金避险需求；二是美国经济存在陷入衰退的可能，市场担忧美联储货币政策转向，美元会走弱；三是近期美国银行业出现“黑天鹅”事件，加剧了市场恐慌情绪；四是地缘政治不稳，俄乌冲突、以叙冲突使市场情绪犹如惊弓之鸟。近三年黄金供应平稳，需求增长明显。根据WorldGoldCouncil（世界黄金协会）数据显示，2020-2022年世界黄金总供给分别为4726.4吨、4682.4吨和4754.5吨，同比增速为-3.08%、-0.93%和1.54%，2020-2022年世界黄金总需求分别为3678吨、4012.8吨和4740.8吨，同比增速为-15.54%、9.10%和18.14%。目前，世界黄金仍处于供大于求的阶段，但随着2022年需求快速走高，黄金供需处于紧平衡状态。2023年中国大陆、新加坡和土耳其大量购入黄金。拆分黄金需求，可以看出各国央行对于黄金形成的需求在快速大幅增加。根据WorldGoldCouncil（世界黄金协会）数据显示，2020-2022年间，全球