川财证券：消费行业点评：无糖类产品成为快速增长类别，建议关注相关人工甜味剂企业

事件赤藓糖醇原料提供商之一的三元生物是一家致力于赤藓糖醇的生产化及新型多功能糖的研究和开发的公司，近期通过了深交所上市委的审核，即将登陆创业板。此次将募资9亿元，投建年产5万吨赤藓糖醇及技术中心项目。点评赤藓糖醇产量增长迅速，发展空间较大。随着近年来赤藓糖醇行业景气度持续提升，201年以来赤藓糖醇行业高速增长，全球产量从2017年的5.1万吨增长到2019年的8.5万吨，增幅高达66.67%。中国赤藓糖醇产量快速增长。根据沙利文研究数据，中国年赤藓糖醇产量从2015年的1.80万吨增长到2019年的5.1万吨，CAGR为29.9%，赤藓糖醇产值占中国甜味剂市场总产值的份额从2015年的4.0%增长到2019年的6.4%。作为“天然”“零热量”的新型甜味剂，赤藓糖醇市场空间已进入高速增长期，未来一段时期内也将保持较好增长态势，行业市场发展空间可观。人工甜味剂需求量快速增长，赤藓糖醇需求量在2024年有望翻倍增长。2019年美国赤藓糖醇消费量为3.6万吨，同比增长12.5%，欧洲赤藓糖醇消费量为2.5万吨，同比增长13.6%。根据沙利文预测数据，全球赤藓糖醇需求量2024年将达到23.8万