民生证券：陕西煤业（601225）-事件点评：意向收购集团电力资产，打造煤电一体化模式

陕西煤业(601225) 事件：2024年9月5日，陕西煤业发布公告称，公司与控股股东陕煤集团签订《资产转让意向协议》，陕煤集团有意将其持有的陕煤电力集团有限公司全部股权转让给陕西煤业。 陕煤集团电力装机容量941.8万千瓦，归母净利润13.55亿元。根据陕煤集团债券评级报告显示，截至2024年3月末，集团可控装机容量为941.80万千瓦，其中火电902万千瓦，24Q1实现发电量98.55亿千瓦时，2023年全年实现发电量349.39亿千瓦时。2023年陕煤电力集团实现营业收入152.47亿元，实现净利润15.28亿元，考虑陕煤集团88.65%的持股比例，归母净利润为13.55亿元，占陕西煤业2023年归母净利润的6.38%。 打造煤电一体化运营模式，有利于公司稳健运行。据陕西煤业2023年年报，2023年陕西煤业与陕煤电力集团发生关联交易42.23亿元，如果成功收购资产，能够进一步减少关联交易、增加营业收入、延伸煤炭主业产业链，有助于公司“煤电一体化”运营模式的成功打造。 以A股28家火电板块平均估值测算，陕煤电力股权价值为129亿元。参考申能股份、国电电力、大唐发电等28家火电上市