中泰证券：银行角度看3月社融：融资结构详细拆解，未来看消费者和企业的信心

核心观点:今年政策更早更落地发力，一季度的基建和国有等需求旺盛，以推动市场信心恢复和上升。下半年需求的持续性，则需要观察居民和企业的信心。3月社融新增5.38万亿，同比多增7235亿，新增规模大幅超过万得一致预期的4.42万亿。存量社融同比增10.0%，较2月同比增速环比提升0.1个百分点。1、表内信贷情况。季末冲量+信贷投放继续前置、基建继续托底+地产销售超预期，企业中长期贷款继续拉动3月新增贷款同比多增；居民贷款也表现较好。3月新增人民币信贷3.89万亿，较往年同期多增7497亿元。2、表外信贷情况。3月未贴现银行承兑汇票为1790亿元，较去年同期多增1503亿，月度波动式增长。信托和委托贷款延续去年底稳健趋势。金融16条“支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期”、“保持信托等资管产品融资稳定”。3月新增信托和委托贷款规模分别为-45亿和174亿，同比分别增加214亿和67亿。3、政府债融资在去年的高基数下政府债同比少增。3月新增政府债融资6022亿，在2022年同期的高基数下同比少增1052亿。4、资金市场利率在相对高位，企业债券融资意愿边际减弱；另低利率的贷款对债券融资也有一