华西证券：券商波段把握系列一：M1定买卖：买入券商

M1同比增速与券商行情强相关通过对比2002年至今M1同比增速与券商板块行情走势，可发现几轮券商板块大行情的启动时点都与M1同比增速下降触底的时点相近，行情结束时点与M1同比增速上升触顶的时点相近。背后的逻辑M1包括了社会流动资金、企业及机关团体活期存款，直接衡量了我国经济活动中最为关键的两大部门企业、政府部门的现金流情况，反映经济体现实的购买力，并且为货币政策的调控目标之一，M1同比增长反映着市场流动性总体宽裕的程度。M1增速与券商行情的强相关关系背后的逻辑，一方面M1同比增速的增长能催化企业投资的意愿，通过宏观经济好转影响券商表现。企业的货币资金增加时，当资产回报率大于资金成本，企业会扩大生产，通过企业的成本和收益影响企业利润，反过来进一步增加企业的货币资金，形成良性循环，实体经济逐步进入上升阶段。券商是服务实体经济的金融机构，所以基本面受宏观流动性影响较大，直接影响其超额收益。另一方面，M1同比增速提升通过影响进入市场资金量影响市场表现与券商表现。M1同比增速提升，其包含的企业可流动资金增加，当资产回报率小于金融资产投资回报率时，企业会将这部分资金投资于股市，通过影响进入股市的资