中国银河：箭牌家居（001322）-智能产品成长性突出，全渠道布局持续深化

箭牌家居(001322)核心观点：事件：公司发布2022年年度报告。报告期内，公司实现营收75.13亿元，同比下降10.27%；归母净利润5.93亿元，同比增长2.75%；基本每股收益0.67元/股。其中，公司第四季度单季实现营收22.47亿元，同比下降18.5%；归母净利润1.7亿元，同比下降32.57%。盈利能力有所改善，费用率明显提升。毛利率方面，公司综合毛利率为32.85%，同比提升2.78pct。其中，Q4单季毛利率为30.18%，同比下降2.77pct，环比下降2.36pct。费用率方面，公司期间费用率为22.96%，同比提升3.27pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.52%/8.7%/4.53%/0.21%，分别同比变动-0.02pct/+2.17pct/+1.09pct/+0.03pct。管理费用率提升主要是因为：疫情造成停工损失、折旧与摊销、职工薪酬增加等。研发费用率提升主要是因为：公司加大研发投入，职工薪酬、材料消耗增加。净利率方面，公司净利率为7.88%，同比提升1pct。其中，Q4单季净利率为7.58%，同比下降1.57pct，环比下降1.78p