华鑫证券：贵州茅台（600519）-公司事件点评报告：Q2业绩超预期，龙头韧性仍足

贵州茅台(600519) 事件 2024年8月8日，贵州茅台发布2024年中报。 投资要点 业绩韧性强，现金流充足 Q2收入超预期，彰显龙头韧性。2024H1总营收834.51亿元（同增17.56%），归母净利润416.96亿元（同增15.88%），顺利实现“时间过半，任务过半”。其中，2024Q2总营收369.66亿元（同增16.95%），归母净利润176.30亿元（同增16.10%）。盈利能力略下滑，销售费用率略提升。2024H1毛利率/净利率分别为91.76%/52.70%，分别同比-0.04/-0.96pcts；2024Q2分别为90.68%/50.60%，分别同比-0.11/-0.69pcts，毛利率下滑主要系产品及渠道结构调整所致。2024H1销售/管理费用率分别为3.14%/4.60%，同比+0.62/-0.80pcts；2024Q2费用率分别为4.00%/4.80%，同比+0.74/-0.95pcts。现金流表现良好，回款蓄水池充足。2024H1/2024Q2经营净现金流分别为366.22/274.34亿元，分别同比+20.52%/+9.12%，主要系公司销售收到现金增