国信证券：锦江酒店（600754）-2022年继续推进整合，期待2023年全面复苏成长

锦江酒店(600754)核心观点2022年归母净利润正增长，与业绩快报一致。2022年，公司收入110亿元/-3.44%，归母净利润1.13亿元/+18.67%，扣非净亏损2.04亿元/增亏8449万元，与业绩快报一致。其中，公司国内酒店RevPAR恢复72%，收入73亿元/-17.65%，归母亏1372万元/-103.15%，扣非亏1.04亿元/增亏4.62亿元，主要系疫情影响；国外酒店RevPAR基本完全恢复，收入同比+63%、恢复约85%，归母净亏2632万欧/减亏3179万欧。食品及餐饮收入2.31亿元/-7.45%，归母净利润3.13亿元/+54.13%，杭州肯德基特许经营权期限延长带来公允价值损益增加等影响，剔除预计餐饮主业业绩同比下滑，仍然承压。2022Q4国内酒店略有增亏，海外酒店复苏加速。2022Q4公司收入29亿元/-3%，归母净利润7159万元/+1759%，扣非亏8462万元/增亏725万元。其中2022Q4RevPAR仅恢复66%，同比2021Q4恢复86%承压明显，但成本费用控制下增亏仍可控；Q4海外RevPAR恢复至109%，卢浮减亏313万欧元。全年新开