万联证券：商业贸易行业跟踪报告：7月社零增速有所回落，但不改消费恢复大趋势

行业核心观点：2021年7月我国社会消费品零售总额同比+8.5%，较2019年同期+7.2%，两年平均+3.6%。扣除价格因素，实际同比+6.4%。7月社零增速较6月回落3.6个百分点，主要是受7月国内疫情反弹以及极端天气的影响。其中，商品零售维持良好势头，同比+7.8%，餐饮收入持续复苏，同比+14.3%。①细分品类：粮油食品、日用品等必选品类维持双位数增速，分别同比+11.3%/+13.1%，金银珠宝、文化办公用品等可选品类继续快速增长，分别同比+14.3%/+14.8%，两年平均分别+10.9%/+7.41%。②网上：网上零售额继续快速增长，1-7月全国网上零售额同比+21.9%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+23.7%/+21.6%/+15.8%。近期国内疫情有所反弹，但在双循环格局政策刺激、居民收入稳步上升等多因素提振内需的背景下，国内消费稳步复苏，建议关注黄金珠宝、化妆品、食品饮料等行业的投资机会。投资要点：总体：7月社零增速有所回落，但不改消费恢复大趋势。2021年7月，社零总额同比+8.5%，对比2019年同期+7.2%，两年平均+3.6%；扣除