东吴证券：东方雨虹（002271）-2022年年报点评：民建及非防品类表现突出盈利有望触底回升

东方雨虹(002271)投资要点事件：公司发布2022年年报。实现营业总收入312.14亿元，同比-2.26%；归母净利润21.2亿元，同比-49.57%。民建集团表现亮眼，非防水品类快速发展。分季度来看，22Q1-Q4公司营收增速分别为+17.31%/+1.65%/-4.51%/-15.31%，受下游需求景气及疫情影响，Q4收入承压。分业务看，2022年防水卷材/防水涂料/防水施工收入分别同比-20.36%/+17.15%/+9.30%，砂浆粉料及建筑涂料等产品增长较快。分渠道来看，2022年民建集团实现营业收入60.78亿元，同比增长58%，发展经销商数量已突破4000家，分销网点16余万家，分销门头近4万家。工程经销渠道方面，公司持续赋能合伙人发展，通过属地经营、渠道持续下沉，加强所属区域市场覆盖率与渗透率。原材料价格回落、人员结构优化，盈利有望触底回升。公司2022年销售毛利率25.77%，同比下滑4.76个百分点，主要系原材料价格持续高位影响。2022年Q1-4销售毛利率分别为28.28%/25.94%/23.81%/25.55%，随着原材料成本下降，Q4盈利水平逐步修复；2