国联证券：嘉必优（688089）-减值致业绩不及预期，看好公司中长期成长

嘉必优(688089)事件：4月13日晚，公司发布2022年年报，公司实现营收4.33亿元，同比增长23.44%;归母净利润6437万元，同比下降49.94%;扣非净利润3074万元，同比下降63.16%;基本每股收益0.54元；拟向全体股东每10股派发现金红利3元(税前)，每10股转增4股。减值致业绩不及预期，主业产销、营收整体稳步增长2022年因参股公司澳大利亚法玛科营养有限公司存在破产风险，公司对长期股权投资、应收账款及预付账款计提减值准备，影响净利润4489.5万元致业绩不及预期，不过公司资产质量亦随之提升。在2022年奶粉去库压力之下，公司营收仍保持增长，主要系ARA、DHA产品销量分别同比增长18%、32%，以及β-胡萝卜素销量以及动物营养业务增长所致；而SA业务受下游奶粉清库周期影响，销量同比下滑37%。从毛利率看ARA与SA产品盈利能力相对稳定，而DHA毛利率因客户结构变化而略有下降。此外，公司与帝斯曼合作进一步加深，2022年全年为帝斯代工藻油DHA22.17吨，并向帝斯曼供应β-胡萝卜素干菌体222吨，较上年增长近96%。合成生物学平台持续强化，多种新品有望较快商业