华鑫证券：燕京啤酒（000729）-公司事件点评报告：一季度利润超预期，改革红利持续释放中

燕京啤酒(000729)事件2023年04月13日，燕京啤酒发布2023年一季度业绩预告。投资要点利润超预期，改革初显成效根据预告，2023Q1归母净利润6200-6600万元（同增7077%-7540%），扣非归母净利润5406.57-5806.57万元（同增318%-334%），一季度利润超预期。我们认为公司利润高增长系高端化加速推进，叠加管理层敦促降本增效、精简组织架构、子公司减亏、运营效能提升等改革措施落地所致。高端化加速推进，降本增效持续落地高端化进程来看，2022年推出狮王酒花酸小麦、狮王生姜木槿花、U8plus、S12皮尔森等4款高端产品，完善狮王超高端产品矩阵，加速高端化步伐。降本增效来看，2022年公司精简组织架构为“1+5+N”并使用“1+9”组织结构配备啤酒厂，采取定量、定岗、定编策略提升经营效率。减亏来看，2022年所有子公司实现减亏，其中5-6家实现扭亏为盈。我们看好公司深化改革及高端化加速推进，持续释放红利。盈利预测预计2022-2024年EPS为0.12/0.20/0.27元，当前股价对应PE分别为109/67/50倍，维持“买入”投资评级。风险提示宏观经