东兴证券：台华新材（603055）-短期业绩承压，不改锦纶垂直一体化龙头成长性

台华新材(603055)事件：2022年公司营业收入40.09亿元，同比-5.83%；归母净利润2.69亿元，同比-42.06%；扣非净利润1.93亿元，同比-56.75%。其中Q4营业收入9.99亿元，同比-15.96%；归母净利润为亏损2,859万元，去年同期盈利8,650万元；扣非净利润为亏损1601万元，去年同期盈利8693万元。四季度呈现明显的压力。核心产品锦纶长丝在产品结构变化下仍有增长韧性，其他产品在整体需求疲软环境下压力较大。2022年公司长丝、坯布、成品面料的收入分别为20.65、8.41、10.01亿元，同比分别+14.91%、-29.35%、-6.83%。公司的核心品类锦纶长丝随着公司产能爬坡以及产品优势显示出订单增长的韧性（销量增13.47%，推测均价在产品结构变化带动下升1%），我们推测从产品结构层面高端产品锦纶66及再生锦纶产能提升对冲了部分普通锦纶6产品销量下滑。坯布和面料产品因为下游纺织企业开工不足订单偏弱，其中锦纶坯布、涤纶坯布的销量分别-23.71%、-36.35%，锦纶面料、涤纶面料销量分别-15.55%、-11.38%。分内外市场看，内销、外销收